미국 관세 카드의 효과 약화, 시장은 왜 반응하지 않을까?

한때 시장을 뒤흔들던 미국의 관세 전략이 요즘은 별다른 반응을 얻지 못하고 있습니다. 왜일까요? 단순히 시장 참가자들이 익숙해졌다는 이유만으로는 설명이 부족합니다. 관세가 예전만큼 시장에 충격을 주지 못하는 배경에는 복합적인 글로벌 경제 흐름, 정책 신뢰도의 변화, 그리고 환율 구조의 재편 등이 자리하고 있습니다. 오늘은 이 변화의 흐름을 세 가지 측면에서 풀어보겠습니다.

1. 시장의 무덤덤한 반응

반복된 관세 카드에 대한 내성

2016년 트럼프 대통령 1기 출범 이후, 미국은 관세를 협상의 도구로 자주 활용해 왔습니다. 특히 중국, 유럽연합, 캐나다 등과의 무역 분쟁에서 관세는 늘 핵심 수단이었죠. 처음에는 이 전략이 시장에 상당한 충격을 줬습니다. 수출입에 드는 거래비용이 급증하고, 글로벌 기업들의 공급망 불확실성이 커졌기 때문입니다. 이로 인해 외환시장과 주식시장 모두 강하게 반응했습니다.

그러나 시간이 지날수록 시장 참여자들은 미국이 과연 이 관세를 실제로 끝까지 집행할 수 있을까?라는 의문을 갖게 됐습니다. 트럼프 행정부가 관세를 선언해놓고 뒤로는 협상을 통해 부분 철회하거나 유예하는 경우가 많았기 때문입니다. 이처럼 반복된 경험을 통해 시장은 관세 발표 = 진짜 충격이 아니라는 점을 학습했고, 관세에 대한 내성, 이른바 관세 피로감이 생기기 시작했습니다.

 

관세 이슈, 다른 리스크에 묻히다

최근 글로벌 금융시장은 관세보다 훨씬 더 강력한 리스크 요인에 노출되어 있습니다. 예를 들어, 고금리 기조, 인플레이션, 미·중 패권 경쟁, 러시아-우크라이나 전쟁, 공급망 재편 같은 이벤트들은 시장 전체를 흔들 만큼 큰 영향을 줍니다. 이러한 대형 리스크가 줄줄이 등장하면서, 관세 이슈는 상대적으로 시장의 주목을 덜 받게 되었고, 예전처럼 환율이나 주가가 크게 움직이지 않게 되었습니다.

 

가격에 선반영된 관세 리스크

시장의 반응이 줄어든 또 다른 이유는, 이미 관세 리스크가 자산 가격에 반영되어 있다는 점입니다. 투자자들은 어느 정도의 관세 리스크를 기본값으로 깔고 분석을 하기 때문에, 갑작스러운 뉴스에도 반응이 제한적입니다. 특히 미국이 다시 고율의 관세를 부과할 가능성이 현실적으로 낮다는 판단이 퍼지면서, 관세는 일시적 뉴스 노이즈에 불과한 것으로 간주되고 있습니다.

2. 달러 강세와 정책 신뢰도 약화 시그널

 

대선 이후 뚜렷해진 달러 강세

2024년 대선을 기점으로 미국 달러는 주요국 통화 대비 꾸준히 강세를 보이고 있습니다. 일본 엔화, 유로화, 한국 원화 등 대부분의 통화가 달러 대비 약세 흐름을 나타내고 있는데요. 크게 세 가지 이유로 설명됩니다.

첫째, 미국의 금리 인상 기조가 유지되며 달러 자산의 매력도가 높아졌고,
둘째, 미국 경제의 상대적 견조함이 글로벌 자금의 유입을 유도했으며,
셋째, 글로벌 불확실성 확대 속에서 달러가 안전자산으로 선택받고 있기 때문입니다.

 

시장 무반응 → 미국 정책 신뢰도 하락

과거에는 미국이 “관세를 부과하겠다”고만 해도 시장이 긴장했고, 이에 따라 자금이 미국으로 몰려 달러가 더욱 강세를 띠는 구조였습니다. 그러나 지금은 관세 관련 발언이 나와도 시장은 별다른 반응을 보이지 않고 있습니다. 미국의 무역정책, 특히 관세 전략에 대한 신뢰도가 예전만 못하다는 신호입니다.

즉, 시장은 “미국이 관세로 원하는 것을 달성하기 어렵다”고 보는 것입니다. 미국 입장에서도 협상 카드로서 관세가 갖는 전략적 가치가 약화되었다는 뜻입니다.

 

정책 효과 반감과 향후 리스크

무역정책이 시장에 큰 영향을 주지 못한다면, 미국은 정책 수단의 실효성을 상실하게 됩니다. 국내 산업 보호나 무역협상에서 우위를 점하려는 전략이 어려워지는 것이죠. 결국 미국은 보조금 확대, 기술 규제, 투자 제한 같은 대체 수단에 의존하게 될 수밖에 없습니다.

하지만 이러한 수단은 관세보다 더 직접적으로 글로벌 공급망과 시장에 충격을 줄 수 있어, 국제 갈등이 심화될 가능성도 함께 증가합니다.

3. 향후 전망 및 리스크 요인

미국의 협상력 약화와 대체 카드의 부상

관세가 협상의 주요 레버리지로서 약화되면서, 미국은 새로운 전략을 모색해야 합니다. 기술 통제(예: 반도체 수출 제한), 외국인 투자 심사 강화, 산업 보조금 확대 등 다양한 카드가 나올 수 있습니다.

그러나 이런 조치들은 각국과의 직접적인 외교 갈등을 유발할 수 있고, 글로벌 기업들의 공급망 재설계에도 영향을 줄 수 있습니다. 특히 기술 중심의 무역 분쟁은 단기적으로는 지정학적 리스크를, 장기적으로는 공급망 안정성 문제를 초래할 수 있습니다.

 

환율 변동성 둔화 → 정책 대응 유연성 축소

시장 반응이 줄어들면서, 환율 자체의 변동성도 관세 이슈에 한해서는 낮아지고 있습니다. 미국 정부가 환율을 통해 시그널을 주거나 외교적 압박을 가하던 전통적 방식이 더 이상 유효하지 않을 수 있음을 뜻합니다.

결국, 즉각적인 정책 효과가 약해지고, 정부의 대응 유연성은 줄어들게 됩니다. 무역뿐만 아니라 통화정책, 대외협력 전략 등에도 영향을 미치게 됩니다.

 

달러 강세의 부작용: 수출기업의 부담

달러 강세가 장기화되면, 미국 수출기업은 해외 시장에서 가격 경쟁력이 약화됩니다. 특히 제조업, 농산물, 기술 제품 등은 환율에 민감한 산업입니다. 이들이 경쟁력을 잃으면, 수출 감소 → 투자 축소 → 일자리 감소로 이어질 수 있습니다.

예전엔 관세로 이를 보완할 수 있었지만, 이제는 그 효과가 줄어들고 있어 통화가치(환율 자체)가 정책에서 더 중요한 변수가 되고 있습니다.

 

공급망 재편과 탈세계화흐름

미국은 이미 동맹국들과 반도체, 배터리, 희귀금속 등 핵심 산업을 중심으로 공급망을 재편하는 움직임을 강화하고 있습니다. 이 흐름은 단순히 관세로 조정하기 어려운 구조이며, 기술 이전 제한, 정보 통제, 투자 유치 전략이 더욱 중요해졌습니다.

즉, 관세가 중심이던 무역정책이 산업정책과 기술정책 중심으로 전환되고 있는 것이며, 이 흐름은 중장기적으로 더 강화될 것으로 보입니다.

관세 시대에서 기술 및 산업 전략 시대로

 

결론적으로, 관세 카드 하나로 시장을 흔들던 시대는 끝나가고 있습니다. 미국 무역정책의 협상력이 약화되었고, 정책 수단의 효과가 줄어들고 있다는 신호입니다.

2024년 대선 이후 달러 강세는 이어지고 있지만, 시장은 관세 이슈에 거의 반응하지 않으면서, 미국 정책에 대한 신뢰도에도 균열이 생기고 있습니다. 앞으로는 보조금, 기술 규제, 투자 제한 등 새로운 형태의 무역 전술이 부각될 가능성이 높습니다.

하지만 이러한 변화는 국제 무역 갈등의 강도를 높일 수 있고, 미국 내 수출기업과 제조업의 부담을 키울 수도 있습니다. 따라서 미국은 산업 경쟁력 유지와 환율 안정성 사이의 균형점을 찾는 것이 정책의 핵심 과제가 될 것입니다.