미국 증시 반등 조건? 파월이 지목한 관세가 핵심이다

미국 증시 반등 조건? 파월이 지목한 관세가 핵심이다

2025년 4월 16일, 제롬 파월 연준 의장이 내놓은 연설문은 단순한 금리 방향성을 넘어
미국 증시의 회복 조건을 암시하는 중요한 단서를 포함하고 있었다.
많은 투자자들은 기준금리 인하 시점을 궁금해하지만,
이번 연설에서 핵심 메시지는 금리보다 관세가 더 큰 변수가 될 수 있다는 점이었다.

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연준의 기본 입장, 여전히 신중한 관망

제롬파월의장

연준은 이번 연설에서도 기존의 기조를 유지했다.
즉, 물가와 고용이라는 이중 목표 달성을 위해 데이터 중심의 판단을 지속하겠다는 것이다.
현재 미국의 노동시장은 비교적 안정적이고
인플레이션도 정점을 지나 둔화 국면에 접어들고 있다.

그럼에도 불구하고 파월 의장은 금리 인하를 서두르지 않겠다는 입장을 분명히 했다.
여기까지는 예상된 범위였다.
하지만 이번 연설에는 시장이 주목해야 할 새로운 시그널이 포함돼 있었다.
바로 관세가 단기 인플레의 주요 원인으로 작용할 수 있다는 분석이다.

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관세가 단기 물가를 자극한다는 신호

파월 의장은 이번 연설에서 “최근의 단기 인플레이션은 외생적 요인에 기인할 수 있다”고 말했다.
이 외생 변수란 정부의 무역정책, 특히 관세 부과에 따른 수입물가 상승을 의미한다는 해석이 지배적이다.

실제로 1분기 미국 경제 데이터에서는
자동차 판매 둔화, 소비 위축과 함께 수입이 급증한 것으로 나타났다.
이는 많은 기업들이 향후 관세 인상을 우려해 조기 수입을 확대했기 때문이다.
그 결과 수입물가 상승이 소비자 물가 전반에 영향을 미친 정황이 나타나고 있다.

연준은 이런 상황에서 금리를 움직이기보다는 통상정책의 영향을 지켜보겠다는 입장을 취하고 있다.

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금리보다 관세가 더 중요한 이유

현재 미국 기준금리는 5.25퍼센트에서 5.5퍼센트로 유지되고 있다.
이 수준은 이미 상당히 제약적인 수준이다.
연준은 이 상태에서도 인플레이션이 추가적으로 내려올 수 있다고 본다.
특히 물가의 구조적 상승이 아니라면 금리로 억제할 필요는 없다는 판단이다.

그렇다면 tariff 가 중요한 이유는 무엇일까.
tariff 는 곧 공급 측 물가에 직접적인 영향을 주는 변수이기 때문이다.
예를 들어 중국산 제품에 고율의 추가 관세가 붙을 경우
수입기업들은 그 부담을 소비자 가격에 전가하게 된다.
이는 곧 인플레이션 지표를 자극하는 요소로 작용한다.

연준 입장에서 보면 자신들이 조절할 수 없는 영역에서 물가가 흔들리는 셈이다.
이럴 때 기준금리를 인위적으로 내리거나 올리는 것은 효과가 제한적이다.

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파월의 숨은 메시지, 시장은 읽어야 한다

이번 연설에서 파월은 tariff 정책의 불확실성을 간접적으로 지적했다.
이는 통화정책의 실패를 의미하는 것이 아니라
정부 차원의 정책 조율이 필요하다는 시그널로 해석할 수 있다.

미국 증시가 눌려 있는 이유는 복합적이지만
그 중 가장 즉각적으로 해결 가능한 변수는 관세 해소다.
만약 미국 행정부가 중국과의 무역협상에서 긴장을 완화하거나
특정 품목에 대한 고율 관세를 철회한다면
소비자 물가 지표는 빠르게 안정될 가능성이 있다.
그리고 이는 연준이 금리를 유지하면서도
경제 회복을 견인할 수 있는 조건을 충족시켜준다.

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미국 증시, 용수철처럼 튀어 오를까

현재 증시는 고금리 우려, 지정학 리스크, 소비 둔화 등으로 인해 눌려 있다.
그러나 시장의 체력은 생각보다 건재하다.
다만 외부에서 누르고 있는 무게가 클 뿐이다.
이 무게가 관세라는 정책 변수라면, 해소 순간은 빠르게 온다.

그동안 억눌렸던 기술주와 성장주는
관세 불확실성만 걷히면 다시 반등 국면으로 전환될 수 있다.
마치 용수철처럼, 눌린 만큼 튀어 오를 준비가 되어 있는 상태다.

SP500 선물시장

다우선물시장

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결론은? 관세가 해결되면, 미국 증시는 다시 뛴다

파월의 연설은 금리 인하를 약속하지도 않았고
긴축 완화를 시사하지도 않았다.
그러나 물가의 진짜 원인이 무엇인지에 대해
매우 중요한 통찰을 제시했다.

tariff 는 공급 측 인플레를 자극하는 대표적인 외생 변수다.
이 문제가 풀리면 연준은 지금의 금리 수준을 유지하면서도
경제를 안정시키고, 시장의 기대에 부응할 수 있다.

미국 증시의 반등 조건은 이제 연준이 아니라 백악관에 있다.
무역 긴장이 완화되는 순간,
시장은 그 기다림의 보상을 받게 될 것이다.

 

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