코인베이스 2025년 1분기 실적 발표와 데리빗 인수, 주가는 왜 하락했을까?

2025년 5월, 코인베이스가 1분기 실적을 발표했습니다.
동시에 암호화폐 파생상품 거래소 데리빗(Deribit) 인수 소식도 전해졌죠.
이 두 소식 모두 호재처럼 보였지만, 시간외 주식 시장은 큰폭의 하락으로 반응하고 있습니다.
이번 글에서는 코인베이스의 실적 내용을 쉽게 풀어보고,
데리빗 인수가 시장에 어떤 영향을 미칠 수 있는지도 알려드리도록 하겠습니다.

코인베이스 2025년 1분기 실적 발표

20억 달러 매출, 그런데 실제 분위기는 달랐다.

2025Q1 코인베이스 어닝콜 결과

코인베이스는 올해 1분기 동안 20억 달러의 매출을 올렸습니다.
하지만 이 수치는 전 분기보다 10% 줄어든 수치입니다.
거래 수익이 특히 많이 줄었는데요.
전 분기보다 19% 하락해 13억 달러 수준이었습니다.
그 이유는 당연히 암호화폐 가격이 하락하고, 시장 전체의 거래가 많이 줄었기 때문이지요.
쉽게 설명 드리자면,
사람들이 코인을 덜 사고팔면, 거래소 입장에서는 수수료 수익이 줄어듭니다.
당연히 수익성에도 타격이 있습니다. 거래소는 수수료로 먹고 사니깐요.

 

개인투자자도 기관도 거래가 줄었다.

2025Q1 코인베이스 어닝콜-개인 및 기관 거래 볼륨

개인 투자자들의 거래량은 780억 달러로 전 분기보다 17% 감소했습니다.
기관 투자자들은 3150억 달러를 거래했지만, 이 역시 9% 감소했지요.
기관 거래 수익은 30%나 줄었는데요.
이유를 확인해보니
낮은 수수료로 거래하는 유동성 공급자 중심의 거래가 많았기 때문이라고 합니다.
파생상품 인센티브도 수익을 깎는 요인이 됐습니다.
쉽게 말하면 거래는 많이 됐지만, 남는 돈은 줄었다는 거죠.

 

USDC 덕분에 다른 수익은 늘었지만..

2025Q1 코인베이스 어닝콜-USDC 수익

거래 수익이 줄었지만, 서비스 수익은 오히려 늘었습니다.
특히 스테이블코인인 USDC 관련 수익이 크게 늘었죠.
2025년 1분기 어닝리포트를 보면 1분기에는 2억9800만 달러로 전 분기보다 32% 증가했습니다.
USDC는 가격이 안정적인 디지털 화폐입니다.
코인베이스는 고객들이 USDC를 예치하면 이자를 주고,
다양한 거래에 활용하도록 유도하면서 수익을 냈습니다.
하지만 이런 수익은 미국의 금리와 밀접한 관련이 있어요.
금리가 내려가면 이자 수익도 줄어들 수밖에 없죠.
이 수익 모델은 안정적인 듯 보이지만,
외부 시장 환경 변화에 쉽게 영향을 받을수도 있습니다.

 

마케팅 비용 늘고, 순이익은 많이 줄었다

2025Q1 코인베이스 어닝콜-Operating exp 현황

1분기 운영비는 총 13억 달러로 전 분기보다 7% 증가했습니다.
특히 마케팅 비용이 큰 폭으로 늘었는데요.
고객 유치를 위한 광고, 리워드 지급 등이 포함됩니다.
기술 개발 비용은 줄었지만,
고객 수가 늘면서 고객 지원 비용은 더 들어갔습니다.
이런 구조는 단기적으로는 고객을 늘릴 수 있지만, 수익성이 악화되지요.
실제로 순이익은 6600만 달러에 그쳤는데, 전 분기보다 많이 줄어든 수치입니다.

여기서 언급된 위에 내용들은 하단의 코인베이스 투자 웹사이트에서 참고했습니다. 아래쪽 왼쪽 맨 아래 하단을 참고 해주십시오.

Coinbase - Investor Relations

 

데리빗 인수는 주가에는 부담

코인베이스 데리빗 인수 코멘트

코인베이스는 이번에 데리빗을 29억 달러에 인수한다고 발표했습니다.
세계 최대 옵션 거래소인 데리빗을 통해 파생상품 부문을 본격적으로 키우겠다는 계획입니다.
장기적으로는 긍정적인 전략이라고 볼수 있습니다.
다양한 거래 서비스를 한 플랫폼에서 제공하면서 수익원을 다변화할 수 있기 때문이죠.
데리빗은 이미 연간 1조 달러 이상의 거래량과 수익성을 갖춘 회사입니다.

하지만 단기적으로는 악재입니다. 벌써 주가가 반응했죠.
인수 대금으로 현금 7억 달러와 자사주 1100만 주를 발행합니다.
기존 주주의 지분 희석으로 이어질 수 있습니다.
이 중 일부는 비공개 오퍼링(private offering)을 통해 조달되며,
자본조달 과정에서 추가적인 리스크 요인이 될 수 있습니다.
올해 안에 인수가 마무리될 예정이라,
당장 실적에 큰 도움은 되지 않습니다. 오히려 비용만 반영될 수 있죠.
규제 승인 여부에 따라 인수가 지연되거나 무산될 가능성도 배제할 수 없습니다.

 

결론은?

• 매출은 20억 달러, 거래 수익은 19% 감소
• USDC 수익은 늘었지만 금리 하락에 따라 변동성 있음
• 마케팅 비용 증가로 순이익 감소
• 데리빗 인수는 장기적으로 호재지만 단기적으론 주가에 부담

코인베이스는 여전히 미국에서 암호화폐 업계의 중요한 회사입니다.
하지만 지금은 매출보다 안정적인 수익 구조, 그리고 지속 가능한 성장이 가능한지에 대한 시장의 평가가 중요해지고 있습니다.
앞으로 금리, 규제, 사용자 성장 속도 등이 코인베이스의 주가에 큰 영향을 줄 것입니다.
단기 악재이므로, 추가 하락이 나오면 매수를 고려하시기 바랍니다.

 

아래는 2025년 1분기 코인베이스 어닝콜 라이브 입니다. 관심 있으신 분들은 한번 보시기 바랍니다.

 

 

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*본 글은 투자 추천이 아닙니다.

개인의 성향과 생각이 다를 수 있습니다.

투자에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.