MSTR 2025년 1분기 실적 분석, 순손실에도 주가 반등 이유

2025년 1분기 실적 발표가 있었습니다.
Strategy, 이전 이름은 마이크로스트레티지였죠.
이번 발표는 투자자들에게 혼란을 줬습니다.

순손실 규모가 매우 컸기 때문입니다.
실적발표 이후 주가는 내리다가 다시 회복중인 모습인데요.

왜 이런 일이 벌어지고 있을까요?
스트레티지는 숫자만 보면 안 됩니다.
그 안에 담긴 의미와 전략이 더 중요하지요.

이번 포스팅에서는
이번 실적의 진짜 의미와
그리고 앞으로 주가가 어떻게 될지를
쉽게 설명드리도록 하겠습니다.

MSTR 2025년 1분기 실적 분석, 순손실에도 주가 반등 이유

실적 쇼크? 이유는 비트코인 평가 방식 때문

이번 분기 순손실은 42억 2천만 달러였습니다.
주당 손실은 무려 마이너스 16.49달러였습니다.

이 숫자만 보면 충격적입니다.
그래서 언론에서는 어닝 쇼크라는 표현을 썼습니다.

그런데 이 손실은
진짜 돈이 빠져나간 게 아닙니다.

이번부터 회계 방식이 바뀌었습니다.
이제는 회사가 보유한 비트코인을 시세대로 평가합니다.

분기 마지막 날 기준으로 비트코인 가격이 낮으면,
그대로 손실로 잡힙니다.

이번 1분기 말 기준 비트코인 가격은
82,445달러였습니다.
그래서 비트코인 자산에서 59억 달러의 평가 손실이 잡혔습니다.

이것이 손실의 대부분이었습니다.
결국 실적은 비트코인 시세에 따라 움직이는 구조입니다.

Strategy는 이제 비트코인 회사입니다

Strategy는 원래 소프트웨어 기업이었습니다.
하지만 지금은 거의 비트코인 중심 기업입니다.

현재 이 회사는
55만 3천 개의 비트코인을 보유하고 있습니다.
총액은 약 379억 달러에 달합니다.

평균 매입가는 약 68,459달러입니다.

비트코인 가격이 오르면 회사 자산이 불어나고,
내리면 평가 손실이 생깁니다.

그래서 투자자들은
Strategy 주식을 비트코인 간접 투자 수단으로 보고 있습니다.

회사의 실적보다
비트코인 가격과 회사의 매입 전략이 더 중요해졌습니다.

비트코인 추가 매입 계획, 시장의 반응은 아직

이번 실적 발표에서 또 하나 눈에 띄는 부분이 있습니다.
바로 자본 조달 계획입니다.

Strategy는 비트코인을 더 사기 위해
210억 달러(한화로는 30조원) 규모의 주식과 전환사채 발행 계획을 발표했습니다.

Strategy의 210억 달러 조달, 어떻게 하겠다는 뜻일까?

스트레티지 210억 달러 조달 계획

Strategy는 앞으로 비트코인을 더 사기 위해 최대 210억 달러를 모을 계획입니다.
이 돈은 대출을 받는 게 아니라, 여러 가지 금융 상품을 팔아서 조달하려는 방식입니다.

1. 주식을 팔아서 돈을 모은다 (ATM 방식)
   ATM은 At-The-Market Offering의 줄임말입니다.
   쉽게 말해, 회사가 일반 주식 시장에서 자기 회사 주식을 조금씩 팔아서 돈을 모으는 방식입니다.
   현재 210억 달러 중 일부는 MSTR 보통주, 일부는 STRK라는 전환우선주를 팔아서 조달합니다.
   이런 주식 판매는 시장 상황을 보면서 유연하게 진행됩니다.
2. 전환사채를 발행해서 투자자에게 돈을 빌린다
   전환사채는 처음엔 채권이지만 나중에 주식으로 바꿀 수 있는 채권입니다.
   투자자는 이 채권을 사면 이자를 받다가, 주가가 오르면 주식으로 바꿔서 더 큰 수익을 낼 수도 있습니다.
   이 방식으로도 Strategy는 이미 수십억 달러를 모았습니다.
3. STRK, STRF 같은 우선주도 발행한다
   STRK는 연 8%, STRF는 연 10%의 고정 배당을 주는 전환우선주입니다.
   회사는 이 주식을 팔아서 상환할 필요 없는 영구 자금을 확보합니다.
   즉, 빚은 아니지만 투자자가 이익을 가져가는 구조입니다.

Strategy는 은행에서 돈을 빌리는 게 아닙니다.
주식과 채권을 복합적으로 활용해서 투자자에게 자금을 유치하는 방식입니다.
이렇게 모은 자금은 오로지 비트코인 매입에 사용합니다.

쉽게 비유하자면?
Strategy는 비트코인을 사기 위해
자기 회사 지분 일부를 팔고, 채권도 발행해서 돈을 마련하는 것입니다.
이런 전략을 쓰는 이유는,
비트코인 가격이 오를 거라는 확신이 강하기 때문입니다.

다음 실적은? 비트코인 가격이 전부다

앞으로 실적은 비트코인 가격이 어떻게 되느냐에 달렸습니다.
1분기 말 가격은 낮았지만,
4월에는 9만 5천 달러까지 올랐습니다. 지금은 9만 7천달러를 향해 가고 있습니다.

지금 흐름이 유지된다면,
2분기에는 대규모 평가이익이 실적에 반영될 수 있습니다.

그래서 이 회사의 실적을 보려면
비트코인 가격을 항상 함께 봐야 합니다.

실적은 나중에 나오지만,
비트코인 가격은 매일 바뀌기 때문에
선행 지표처럼 활용할 수 있습니다.

실적발표 이후 주가는 오히려 반등 중

스트레티지 2025 타겟 변경

이번 실적 발표에서 순손실이 컸지만, MSTR 주가는 다시 회복중입니다. 왜 이런 일이 생겼을까요?

가장 큰 이유는 실적보다 전략이 더 중요하게 평가받았기 때문이라고 생각합니다.
회사는 실적과 관계없이 앞으로 비트코인을 더 많이 살 계획을 밝혔습니다.

이 말은 주식 시장에 이렇게 들리죠.
"우리는 비트코인을 확신하고 있다. 주가가 떨어질 이유가 없다."

또한 회사는 레버리지(빚 비율)를 낮춰서 안전하게 비트코인에 투자하겠다는 뜻도 보여줬습니다.
즉, 손실은 났지만 방향은 확실히 보여준 셈입니다.

투자자들은 실적보다 이 방향성에 더 큰 점수를 주고 있습니다.
그래서 비트코인을 매입했을 때 부터, 주가는 오히려 52%나 올랐고, 비트코인도 같은 시기에 33%나 상승했습니다.

Strategy는 소프트웨어 회사? 지금은 비트코인 회사!

MSTR, 이제는 Strategy라는 새 이름으로 활동 중인 이 회사는 원래 소프트웨어를 파는 회사였습니다.
하지만 지금은 거의 비트코인 투자 회사에 가깝습니다.

보유 중인 비트코인 수는 55만 3천 개나 됩니다.
이걸 현재 비트코인 시세로 계산하면 약 379억 달러에 달합니다.
비트코인을 얼마나 믿고 있는지를 보여주는 수치죠.

심지어 2025년에는 비트코인 수익 목표도 올렸습니다.

기존에는

비트코인 수익률 목표 15%

평가이익 목표 100억 달러

였던 것을,

비트코인 수익률 목표 25%

평가이익 목표 150억 달러

로 대폭 상향 조정했습니다.

즉, 이 회사는 비트코인을 중심에 둔 전략을 더욱 강화하고 있는 중입니다.
Strategy에 투자한다는 건, 사실상 비트코인에 투자하는 것과 같은 의미입니다.

2분기 실적은 괜찮을까? 지금 비트코인 시세가 중요

이번 1분기 실적이 나쁠 수밖에 없었던 이유는 단 하나입니다.
3월 말 기준으로 비트코인 가격이 낮았기 때문입니다.

하지만 4월 들어 비트코인은 다시 상승했습니다.
4월 28일 기준으로는 약 9만 5천 달러까지 올랐습니다.

1분기 마지막 날에는 8만 2천 달러였기 때문에,
단지 시점 차이로 손실처럼 보였던 것입니다.

따라서 지금 처럼 비트코인 가격이 계속 올라간다면,
2분기 실적은 크게 개선될 가능성이 높습니다.

즉, 이 회사 실적은 비트코인 가격에 따라 매 분기 크게 달라질 수 있습니다.
이 점을 알고 투자에 접근해야 합니다.

결론은? Strategy는 비트코인이다. 확신 없으면 투자하지 마라

Upgrade your armor.

Strategy는 이제 더 이상 일반적인 기술회사가 아닙니다.
비트코인을 전략적 자산으로 삼은 기업입니다.

앞으로도 비트코인을 더 살 예정이고,
그에 따라 실적과 주가는 큰 폭으로 움직일 수밖에 없습니다.

만약 비트코인의 미래를 긍정적으로 본다면,
Strategy는 훌륭한 간접 투자 수단이 될 수 있습니다.

하지만 비트코인의 방향에 확신이 없다면,
Strategy 주식에 투자하는 것도 위험할 수 있습니다.

이 회사는 실적보다 비트코인 신념이 중요한 기업입니다.
그 점을 이해한 상태에서 투자 여부를 판단해야 합니다.

 

제가 만든 아래 명언을 기억하면서 MSTR 꽉 붙잡고 가겠습니다.

"확신이 없는 자는 흔들리고, 확신을 가진 자는 비트코인을 모은다. 전략은 숫자가 아니라 믿음 위에 세워진다."

 

제가 만든건데 아무리 생각해도 멋지네요. 아래 Strategy Q1 2025 Earnings Call 도 들어보시기 바랍니다.

바쁘신분들은 27분부터 들으시면 됩니다.

 

 

 

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*본 글은 투자 추천이 아닙니다.

개인의 성향과 생각이 다를 수 있습니다.

투자에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.